建设项目经济评价方法与参数(第三版)

其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊 费、修理费、工资及福利费以后的其余部分。 流动资金系指运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中需

动负债的构成要素一般只考虑应付账款和预收账款。流动资金等于流动资产与

风电场标准规范范本2.12总成本费用系指在运营期内为生产产品或提供服务所发生

等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和。总成本费用估算宜符合下列 要求： 1.总成本费用可按下列方法估算： 1）生产成本加期间费用估算法： 总成本费用=生产成本+期间费用 (2. 12 ~ 1)

2）生产要系估算法： 总成本费用=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+折旧费 +摊销费+修理费+财务费用（利息支出）+其他费用

并编制费用估算的相关报表。

并编制费用估算的相关报表。

2.16进行财务效益和费用估算，需要编制下列财务分析辅助报表（见附录

2.16进行财务效益和费用估算，需要编制下列财务分析辅助报表（ B

B）： 1.建设投资估算表（表B1，表B2）； 2.建设期利息估算表（表B3）； 3.流动资金估算表（表B4）； 4.项目总投资使用计划与资金筹措表（表B5）； 5.营业收入、营业税金及附加和增值税估算表（表B6）； 6.总成本费用估算表（表B7，表B8）。 1)对于采用生产要素法编制的总成本费用估算表，应编制下列基础报表 见附录B）： ①外购原材料费估算表（表B7基1）； ②外购燃料和动力费估算表（表B7基2）； ③固定资产折旧费估算表（表B73）； ④无形资产和其他资产摊销估算表（表B7基4）； ③工资及福利费估算表（表B7基5）。 2）对于采用生产成本加期间费用估算法编制的总成本费用估算表（表B8）， 根据国家现行的企业财务会计制度的相应要求，另行编制配套的基础报表。 财务效益和费用估算表应反映行业和项目特点，表中科目可适当进行调整。 以上报表按不含增值税价格设定，若采用含增值税价格，应调整相关科目。

3.1在投资估算的基础上，资金来源与融资方案应分析建设投资和流动资金的 来源渠道及筹措方式，并在明确项自融资主体的基础上，设定初步融资方案， 通过对初步融资方案的资金结构、融资成本和融资风险的分析，结合融资后财 务分析，比选、确定融资方案，为财务分析提供必需的基础数据。 3.2设定融资方案，应先确定项目融资主体。确定融资主体应考虑项目投资的 规模和行业特点，项目与既有法人资产、经营活动的联系，既有法人财务状况， 项目自身的盈利能力等因素。

3.3按照融资主体不同，融资方式分为既有法人融

1.既有法人融资方式，建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增 资本金和新增债务资金。 2.新设法人融资方式，建设项目所需资金来源于项自公司股东投人的资本 金和项目公司承担的债务资金

3.6既有法人内部融资的渠道和方式包括：货币资金、资产变现、

3.7准股本资金应按下列原则处理

1.优先股股票在项目评价中应视为项目资本金。 2.可转换债券在项目评价中应视为项目债务资金。 3.8在初步明确项目的融资主体和资金来源的基础上，对于融资方案资金来源 的可靠性、资金结构的合理性、融资成本高低和融资风险大小，应进行综合分 析，结合融资后财务分析，比选确定融资方案。

是否能满足项目需要进行下列几方面分析：

结构以及项目债务资金内部结构等资金比例合理性的分析

项目资本金与项目债务资金的比例应符合下列要求： 1.符合国家法律和行政法规规定； 2.符合金融机构信贷规定及债权人有关资产负债比例的要求； 3.满足权益投资者获得期望投资回报的要求； 4.满足防范财务风险的要求。 确定项目资本金结构应符合下列要求： 1.根据投资各方在资金、技术和市场开发方面的优势，通过协商确定各方 的出资比例、出资形式和出资时间； 2.采用既有法人融资方式的项目，应合理确定既有法人内部融资和新增资 本金在项目融资总额中所占的比例，分析既有法人内部融资及新增资本金的可 能性与合理性； 3.国内投资项目，应分析控股股东的合法性和合理性；外商投资项目，应 分析外方出资比例的合法性和合理性。 确定项目债务资金结构应符合下列要求： 1.根据债权人提供债务资金的条件（包括利率、宽限期、偿还期及担保方 式等）合理确定各类借款和债券的比例； 2.合理搭配短期、中长期债务比例； 3.合理安排债务资金的偿还顺序； 4.合理确定内债和外债的比例； 5.合理选择外汇市种； 6.合理确定利率结构。

3.11资金成本分析应通过计算权益资金成本、债务资金成本以及加权平均

3.11资金成本分析应通过计算权益资金成本、债务资金成本以及加权平均资

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金成本，分析项自使用各种资金所实际付出的代价及其合理性，为优化融资方 案提供依据。具体计算和分析应符合下列要求： 1.权益资金成本可采用资本资产定价模型、税前债务成本加风险溢价法和 股利增长模型等方法进行计算，也可直接采用投资方的预期报酬率或既有企业 的净资产收益率。 2.债务资金成本应通过分析各种可能的债务资金的利率水平、利率计算方 式（固定利率、浮动利率）、计息（单利、复利）和付息方式，以及宽限期利 偿还期，计算债务资金的综合利率，并进行不同方案比选。 3.在计算各种债务资金成本和权益资金成本的基础上，再计算整个融资方 案的加权平均资金成本。

3.12为减少融资风险损失，对融资方案实施中可能存在的资金供应风险、利 率风险和汇率风险等风险因素应进行分析评价，并提出防范风险的对策。

3.12为减少融资风险损失，对融资方案实施中可能存在的资金

4.1财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。财务

4.1财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。财务分析的内容应 根据项目的性质和目标确定。 对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表（见附录B），计算财 务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可 接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值责献，为项目决策提供依据。 对主非经营性项且财务分析应主要分析项目的财务生存能力

4.2财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融

融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后 在项目建议书阶段，可只进行融资前分析

策与融资方案研究的依据和基础。 根据分析角度的不同，融资前分析可选择计算所得税前指标和（或）所得 税后指标。 融资前分析也可计算静态投资回收期（P）指标，用以反映收回项目投资 听需要的时间。

资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项自方案在融资条件下 的可行性。融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。

式中一一设定的折现率（同基准收益率）。 一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要 选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。 按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上 可考虑接受。 3.项目投资回收期（P）系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间， 般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开 始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期可采用下式计算：

EBIT ROI = ×100% TI . 15

式中EBIT一一项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； TI一项目总投资。 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈 利能力满足要求。 5.项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，系指项目达 到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NP）与项目资本 金（EC）的比率：项目资本金净利润率应按下式计算：

ROE= P ×100% EC

式中NP一项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润： EC一一项目资本金。 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净 利润率表示的盈利能力满足要求。 4.7偿债能力分析应通过计算利息备付率（ICR）、偿债备付率（DSCR）和资 产负债率（LOAR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。上述指标应按下岁 公式计算： 1.利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付 利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的 保障程度，应按下式计算：

式中NP一项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC一项目资本金。 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目 利润率表示的盈利能力满足要求，

1.利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT） 息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利 障程度，应按下式计算：

ICR = EBIT PL

式中EBIT一一息税前利润； PI一一计人总成本费用的应付利息。 利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。 利息备付率应当天于1，并结合债权人的要求确定。 2.偿债备付率（DSCR）系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金 （EBITDA－TAx）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资 金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算：

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PD一一应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利 息。融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本 息也应纳入计算。 如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维 持运营的投资。 偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障 程度高。 偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。 3.资产负债率（LOAR）系指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的 比率，应按下式计算：

LOAR = TL ×100% TA

式中TL一一期末负债总额； TA一一期未资产总额。 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也 表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、 行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期 债务还清后，可不再计算资产负债率，

对没有营业收人的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生 此类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营，应合理估算项目运营 斤需的政府补贴数额，并分析政府补贴的可能性与支付能力。对有债务

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利息支付情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标。 4.11按以上内容完成财务分析后，还应对各项财务指标进行汇总，并结合不 确定性分析的结果，做出项目财务分析的结论。

含项目对资源的全部消耗，财务效益不能包 需要进行经济费用效益分析。下列类型项目厂 1.具有垄断特征的项目： 2.产出具有公共产品特征的项目； 3.外部效果显著的项目； 4.资源开发项目； 5.涉及国家经济安全的项目； 6.受过度行政干预的项目。

目经济效益和费用的识别应符合下列

1.遵循有无对比的原则； 2.对项目所涉及的所有成员及群体的费用和效益做全面分析： 3.正确识别正面和负面外部效果，防止误算、漏算或重复计算； 4.合理确定效益和费用的空间范围和时间跨度； 5.正确识别和调整转移支付，根据不同情况区别对待。 5.4经济效益的计算应遵循支付意愿（WTP）原则和（或）接受补偿意虑 （WTA）原则；经济费用的计算应遵循机会成本原则。 5.5经济效益和经济费用可直接识别，也可通过调整财务效益和财务费用得 到。经济效益和经济费用应采用影子价格计算。

1．可外贸货物的投入或产出的影子价格应根据口岸价格，按下列

5.8特殊投入物的影子价格应按下列方法计算

1.项目因使用劳动力所付的工资，是项目实施所付出的代价。劳动力的影 子工资等于劳动力机会成本与因劳动力转移而引起的新增资源消耗之和。 2.土地是一种重要的资源，项目占用的土地无论是否支付费用，均应计算 其影子价格。项目所占用的农业、林业、牧业、渔业及其他生产性用地，其影 子价格应按照其未来对社会可提供的消费产品的支付意愿及因改变土地用途而 发生的新增资源消耗进行计算；项目所占用的住宅、休闲用地等非生产性用地 市场完善的，应根据市场交易价格估算其影子价格；无市场交易价格或市场机 制不完善的，应根据支付意愿价格估算其影子价格。 3.项目投人的自然资源，无论在财务上是否付费，在经济费用效益分析中 都必须测算其经济费用。不可再生自然资源的影子价格应按资源的机会成本计 算；可再生自然资源的影子价格应按资源再生费用计算。 5.9如果项目的产出效果表现为对人力资本、生命延续或疾病预防等方面的影 响、如教育项目、卫生项目、环境改善工程或交通运输项目等、应根据项目的

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具体情况，测算人力资本增值的价值、可能减少死亡的价值，以及对健康影响 的价值，并将量化结果纳入项目经济费用效益分析的框架之中。如果货币量化 缺乏可靠依据，应采用非货币的方法进行量化。

济费用，计入项目相应的经济效益。

方法，根据不同人群、货物、出行自的等，区别下列情况计算时间节约价 1.根据不同人群及不同出行目的对时间的敏感程度，分析受益者为 种节约所愿意支付的货币数量，测算出行时间节约的价值。 2.根据不同货物对时间的敏感程度，分析受益者为了得到这种节约 支付的价格，测算其时间节约的价值。

5.12外部效果系指项目的产出或投入无意识地给他人带来费用或效益，且项

目却没有为此付出代价或为此获得收益。为防止外部效果计算扩大化 立计算一次相关效果。

5.13环境及生态影响的外部效果是经济费用效益分析必须加以考虑的一种特

5.13环境及生态影响的外部效果是经

殊形式的外部效果，应尽可能对项目所带来的环境影响的效益和费

环境及生态影响的效益和费用，应根据项目的时间范围和空间范围、具体 特点、评价的深度要求及资料占有情况，采用适当的评估方法与技术对环境影 响的外部效果进行识别、量化和货币化。

5.14影子汇率系指用于对外贸货物和服务进行经济费用效益分析的外币的经 济价格，应能正确反映外汇的经济价值，应按下式计算：

5.14影子汇率系指用于对外贸货物和服务进行经济费用效益分析的外币的经

影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数

.17如果项目的经济费用和效益能够进行货币化，应在费用效益识别 内基础上，编制经济费用效益流量表，计算下列经济费用效益分析指标 顶目投资的经济效率：

1.经济净现值（ENPV）系指项目按照社会折现率将计算期内各年的经济净 效益流量折现到建设期初的现值之和，应按下式计算：

如果经济内部收益率等于或者大于社会折现率，表明项目资源配置的经济 效率达到了可以被接受的水平。 3.经济效益费用比（RBc）系指项目在计算期内效益流量的现值与费用流量 的现值之比，应按下式计算：

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5.20经济费用效益分析应编制下列分析报表及辅助报表（

1.项目投资经济费用效益流量表（表B16）； 2.经济费用效益分析投资费用估算调整表（表B17）； 3.经济费用效益分析经营费用估算调整表（表B18）； 4.项目直接效益估算调整表（表B19）； 5.项目间接费用估算表（表B20）； 6.项目间接效益估算表（表B21）。

6.1费用效果分析系通过比较项目预期的效果与所支付的费用，判断项目的费 用有效性或经济合理性。效果难于或不能货币化，或货币化的效果不是项目目 标的主体时，在经济评价中应采用费用效果分析法，其结论作为项目投资决策 的依据之一。

6.2费用效果分析中的费用系指为实现项目预定目标所付出的财

代价，采用货币计量；效果系指项目的结果所起到的作用、效应或效育 目目标的实现程度。按照项目要实现的目标，一个项目可选用一个或厂 指标。

1.备选方案不少于两个，且为互斥方案或可转化为互斥型的方案； 2.备选方案应具有共同的目标，目标不同的方案、不满足最低效果要求的 方案不可进行比较； 3.备选方案的费用应能货币化，且资金用量不应突破资金限制： 4.效果应采用同一非货市计量单位衡量，如果有多个效果，其指标加权处 理形成单一综合指标； 5.备选方案应具有可比的寿命周期。

6.4费用效果分析应按下列步骤还

1.确立项目目标； 2.构想和建立备选方案； 3.将项目自标转化为具体的可量化的效果指标；

4.识别费用与效果要素，并估算各个备选方案的费用与效果； 5.利用相关指标，综合比较、分析各个方案的优缺点； 6.推荐最佳方案或提出优先采用的次序

费用可按现值公式或按年值公式计算： 1.费用现值（PC):

2.费用年值（AC）

(A/P,i,n) 资金回收系数 i（l+i"

PC=2(CO):(P/F,i,t)

AC=Z(CO),(P/F,i,t) I(A/P,i,n

式中（A/P,i,n)一资金回收系数 备选方案的计算期不一致时，应采用费用年值公式。 6.6项目效果计量单位的选择，应能切实度量项目目标实现的程度，且便于计 算。若项目的目标不止一个，或项目的效果难以直接度量，需要建立次级分解 目标加以度量时，需要用科学的方法确定权重，借助层次分析法对项目的效果 进行加权计算，形成统一的综合指标。 6.7费用效果分析可采用效果费用比为基本指标，应按下式计算：

式中RE/c 效果费用比； E一项目效果; C一一一项目的计算期费用，用现值或年值表示。 有时为方便或习惯起见，也可采用费用效果比指标，按下式计算：

Rc/E= C E 24·

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6.8费用效果分析可采用下列基本

1.最小费用法，也称固定效果法，在效果相同的条件下，应选取费用最小 的备选方案。 2.最大效果法，也称固定费用法，在费用相同的条件下，应选取效果最大 的备选方案。 3.增量分析法，当效果与费用均不固定，且分别具有较大幅度的差别时 应比较两个备选方案之间的费用差额和效果差额，分析获得增量效果所付出的 增量费用是否值得，不可盲目选择效果费用比（RE/c）大的方案或费用效果比 （Rc/E）小的方案。 采用费用效果增量分析时应先确定基准指标（截止指标）［E/C]。或［C/E]o° 如果增加的效果能够抵补增加的费用，选择费用高的方案，否则，选择费用低 的方案。 69加用预目

1.将方案费用由小到大排队； 2.从费用最小的两个方案开始比较，通过增量分析选择优势方案； 3.将优胜方案与紧邻的下一个方案进行增量分析，并选出新的优势方案； 4.重复第三步，直至最后一个方案。最终被选定的优势方案为最优方案。

7不确定性分析与风险分析

7.1：项目经济评价所采用的数据大部分来自预测和估算，具有一定程度的不确 定性，为分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担的风险 应进行不确定性分析与经济风险分析，提出项目风险的预警、预报和相应的对 策，为投资决策服务。 不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析应采用 定性与定量相结合的方法，分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失 的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。 7.2盈亏平衡分析系指通过计算项目达产年的盈亏平衡点（BEP），分析项目 成本与收入的平衡关系，判断项目对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力， 盈号平衡分析只用于财务分析。 盈亏平衡点一般采用公式计算，也可利用盈亏平衡图求取（见附录B图

盈亏平衡点可采用生产能力利用率或产量表示，可按下列公式计算：

当采用含增值税价格时，式中分母还应扣除增值税。 7.3敏感性分析系指通过分析不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评 价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。通常只进行单因 素敏感性分析。计算敏感度系数和临界点应符合下列要求： 1.敏感度系数（SAF）系指项目评价指标变化率与不确定性因素变化率之 比，可按下式计算：

K级：风险很强，出现这类风险就要放弃项目； M级：风险强，修正拟议中的方案，通过改变设计或采取补偿措施等； T级：风险较强，设定某些指标的临界值，指标一旦达到临界值，就要变更 设计或对负面影响采取补偿措施； R级：风险适度（较小），适当采取措施后不影响项目； I级：风险弱，可忽略。

7.9常用的风险分析方法包括专家调查法、层次分析法、概率树、CIM模型及 蒙特卡罗模拟等分析方法，应根据项目具体情况，选用一种方法或几种方法组 合使用。

7.10根据项目特点及评价要求电力弱电管理、论文，风险分析可区别下列情况进行：

1.财务风险和经济风险分析可直接在敏感性分析的基础上，采用概率树分 析和蒙特卡罗模拟分析法，确定各变量（如收益、投资、工期、产量等）的变 化区间及概率分布，计算项目内部收益率、净现值等评价指标的概率分布、期 望值及标准差，并根据计算结果进行风险评估。 2.建设项目需要进行专题风险分析时，风险分析应按本方法7.5~7.8条的 步骤进行。 3.在定量分析有困难时，可对风险采用定性的分析

8区域经济与宏观经济影响分析

区域经济影响分析系指从区域经济的角度出发，分析项目对所在区域乃至 围的经济发展的影响。 观经济影响分析系指从国民经济整体的角度出发，分析项目对国家宏观经 面的影响。 接影响范围限于局部区域的项目应进行区域经济影响分析，直接影响国 全局的项目应进行宏观经济影响分析。

8.1区域经济影响分析系指从区域经济的角度出发剪力墙标准规范范本，分析项目对所不

更大范围的经济发展的影响。